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纳A的概率将增

一、被纳入的A股将仅为在“互联互通”机制下的沪港通和深港通中的大市值个股

，而之前无此要求；

　　二、A/H股同时上市的只纳H股，之前方案A股也被纳入；

　　三、由于沪港通和深港通不包括新股，同理“互联互通”机制下也不包括新

股；

　　四、离岸 汇率将作为指数计算的基准汇率，而非之前的在岸汇率。

　　符合上述条件的个股从去年提议的448只锐减，在剔除178只非互联互通个股

后，纳入A股的个数将降为270只，再减去61只A/H股同时上市的A股后，剩下209只

，再剔除40只停牌超过50天的个股，就只剩下169只。

　　进行上述调整后，纳入A股的行业也随之发生变动。金融行业从27.5%下降5%

到22.5%，可选消费和必需消费品增长多，两个行业分别从11.3%增加到15.5%、

6.4%增加到9.8%；房地产行业占比也有增加，从6.4%增加到9.8%。

　　此番调整后，在MSCI新兴市场和中国指数中，A股的权重大为降低。按照初次

纳入5%的比率计算，A股在MSCI新兴市场指数中的占比为0.5%，而港股(H股、红筹

股和P股)占到了28.1%。A股将占MSCI 中国指数的1.7%权重，而之前是3.6%，港股

(H股、红筹股和P股)将占新指数的76.1%(之前是74.6%)。

　　机构说概率增加实际还要等待

　　据基金君了解，有香港的海外机构这样评价：新方案更加有利于没有A股研究

能力的机构，只考虑互联互通机制下的个股，实际增加了流动性，也有利于增加

今年纳A的概率。

　　摩根士丹利分析师Serena Tang、Wanting Low等上周在报告中称，中国A股今

年被纳入MSCI基准指数的概率超过50%。

　　中信证券认为今年的概率略增，为60%，且示范效应大于实质冲击。

　　中金公司王汉锋称，MSCI纳入A股可能性明显提升：基于互联互通机制的新纳

入框架将不受QFII月度赎回规模不得超过境内资产20%规定的限制，了MSCI纳

入A股的又一制度障碍，纳入可能性明显提升。MSCI此次提出的新纳入方案明显提

高了纳入的可行性，超出了市场此前预期。

　　A股是否纳入MSCI指数，决定权在MSCI，是MSCI的一个商业决策，这背后有很

多商业利益的考虑，新方案一些机构一片叫好，但真正具有话语权的资产管理公

司并未发声，中国目前的A股市场以及资本管制等环境是否会满足海外机构的要求

还为得知。如海外投资者对A股投资的兴趣是否增加，对 是否坚挺的判断等。在

海外机构几番预测失败后，这些概率也仅供参考。毕竟现在问询函才发布，MSCI

还未能获得大量机构的反馈意见。